Passief Inkomen Blog 2023
De winstgevendheid van het afgelopen jaar, maart 2020 tot 2021
Tegenwoordig moeten we voorzichtig zijn met het observeren van de rendementen van het afgelopen jaar. Neem bijvoorbeeld de volgende grafiek:
Deze grafiek toont de winstgevendheid van 16-03-2020 tot 16-03-2021 van profielen 7 van onze indexfonds-, ISR-indexfonds- en pensioenplanportefeuilles. We zien spectaculaire rendementen van respectievelijk 33,7%, 37,2% en 41,4%.
Waarom gebeurt dit? Waarom zijn deze rendementen niet representatief?
Het is heel eenvoudig te begrijpen. Medio maart 2020 waren de dieptepunten die verband houden met de Covid-19-crisis en het daaruit voortvloeiende herstel: een les in het belang van beleggen met het oog op de lange termijn.
We kunnen het in de bovenstaande grafiek zien voor de S&P500 en MSCI wereldindex die de daling en het herstel bijna in een V-vorm (of Nike-logovorm) laat zien. Met dit herstel zouden alle gegevens van elk fonds, elke portefeuille of aandeel een zeer hoog rendement van maart 2020 tot maart 2021 moeten weerspiegelen, aangezien maart 2020 een minimumpunt vertegenwoordigde, teruggaand tot prijzen van 4 jaar geleden (2016).
Daarom vertegenwoordigt het herstel van dieptepunten ook het rendement van 4 jaar. Daarom is de winstgevendheid van maart 2020 tot maart 2021 zowel zo hoog als zo onrepresentatief als de winstgevendheid over een jaar..
Geannualiseerd rendement (TAE) versus jaarlijks rendement
Over het algemeen zegt de winstgevendheid van een jaar niets.
De winstgevendheid van een jaar is niet erg representatief voor de vraag of een actief, een aandeel, een obligatie, een beleggingsfonds of een ander actief een goede investering is of niet..
In de eerste plaats omdat de winstgevendheid van een jaar afhankelijk zal zijn van het feit of het jaar positief is geweest in de markten, zoals is gebeurd van maart 2020 tot maart 2021, of omgekeerd omdat de markt dat jaar sterk is gedaald.
Ten tweede omdat elk activum een goed (of slecht) jaar kan hebben. We hebben het al gehad over het gebrek aan herhaling van actief beheer.
Normaal gesproken is de referentie het kalenderjaar. Maar ook al is het een kalenderjaar, ook dit zegt ons niet zoveel. Zoals Robert Schiller zei, een kalenderjaar is onbelangrijk voor de markten, aangezien een jaar niets meer is dan de periode waarin de aarde een volledige draai om de zon maakt en hij vroeg zich af wat wat de aarde doet te maken heeft met de financiële markten?
Daarom rapporteren we bij voorkeur rendementen op jaarbasis of JKP’s ¹ van onze portefeuilles voor een zo lang mogelijke periode. Zelfs als we later zijn begonnen met het beheer van een portefeuille, geven we er de voorkeur aan een lange periode te rapporteren, zelfs als deze een gedeeltelijke backtest bevat, aangezien het JKP representatiever zal zijn naarmate de periode die in de berekening wordt beschouwd, langer is. ².
Rendement over één jaar versus verwacht rendement
Iemand kan in de verleiding komen om de winstgevendheid van een uitzonderlijke periode zoals die van maart 2020 tot maart 2021 te nemen als een indicatie van wat er in de toekomst gaat gebeuren.
We hebben recent vragen gehad die de rendementen van deze laatste periode van een specifiek activum (of een deel van deze uitzonderlijke periode) die, zoals we al zeiden, niet erg representatief zijn, vergelijken met de verwachte rendementen van onze portefeuilles. Het spreekt voor zich dat het rendement van een jaar (vooral als het uitzonderlijk is) en het verwachte rendement zijn heel verschillende dingen.
De verwachte AER’s van onze portefeuilles zijn niet meer dan een “gemiddelde” van de winstgevendheid die op middellange of lange termijn zinvol zal zijn (statistische validiteit).
Bovendien is het een verwacht rendement met een zekere mate van statistische betrouwbaarheid (95%), dat wil zeggen dat er echte gevallen zullen zijn die uit dat bereik van rendementen kunnen komen.
Een voorbeeld van buiten bepaalde statistische bereiken vallen, deed zich precies voor tijdens de val van de Covid-19, zoals te zien is in de volgende grafiek.
Zoals we in de bovenstaande grafiek zien, de verwachte winstgevendheid zal zelden als zodanig optreden, aangezien het een gemiddelde is en mogelijk niet representatief is voor wat er elk jaar zal gebeuren.
De evolutie van de reële winstgevendheid zal rond de verwachte trendlijn bewegen, maar zal zelden exact samenvallen. Hoe langer de belegde periode, hoe waarschijnlijker het is dat het werkelijke cumulatieve rendement dicht bij de verwachte trendlijn ligt.
Zoals we in de bovenstaande grafiek kunnen zien, kan het in uitzonderlijke situaties echter voorkomen dat het werkelijke rendement zelfs ver afwijkt van wat wordt verwacht (vergeet niet dat de grafiek weergeeft wat statistisch mogelijk is met een betrouwbaarheidsgraad van 95%).
Leuk vinden het rendement van een jaar heeft weinig betekenis, de belegger moet ook leren dat het verwachte rendement op jaarbasis, dat wil zeggen het verwachte JKP, slechts een referentie is die na jaren waarschijnlijker zal zijn, laten we zeggen 5 beter 10.
Een van de grote voordelen van geïndexeerd zijn, is dat we er zeker van zijn dat we heel dicht bij de indexen zitten, en dit is geldig voor een jaar, 5 of 10 jaar of levenslang.
¹LHet effectieve jaarlijkse tarief (TAE) is het samengestelde jaarlijkse groeipercentage; dat wil zeggen, een getal dat de snelheid beschrijft waarmee een investering zou zijn gegroeid als deze elk jaar in hetzelfde tempo was gegroeid en de inkomsten op samengestelde basis waren herbelegd. Kortom, het is het effectieve jaarrendement van een financieel product ongeacht de looptijd en daarom een soort jaarlijks “gemiddelde” van het rendement.
