Passief Inkomen Blog 2023
Met dit begin van het jaar en na de evaluatie van ons investeringscomité, gaan we opnieuw een aantal belangrijke verbeteringen aanbrengen in onze indexfondsportefeuilles.
We brengen nu enkele wijzigingen aan in de portefeuilletoewijzing en de selectie van indexfondsen, samen met de kostenverlaging voor indexfondsen die tegelijkertijd met dit bericht worden gepubliceerd.
We verbeterden de totale geschatte efficiëntie van indexfondsportefeuilles met 0,11% (11 bp)¹ dankzij:
- Een kleine aanpassing in de verdeling rekening houdend met de huidige macro situatie.
- Verandering van 7 indexfondsen die de gemiddelde TER verlagen met: 0,019% (1,9 bp).
- Een meer evenwichtige verdeling tussen managers.
- Nieuwe fondsen geselecteerd, gelijk aan een verbetering van de geschatte winstgevendheid met 0,09% (9 bp).
1. Veranderingen in de verdeling van indexfondsportefeuilles
De aangebrachte wijzigingen veranderen de verdeling van de portefeuilles niet structureel, maar we doen wel kleine aanpassingen om ze beter af te stemmen op de huidige en middellange termijn situatie.
- Verandering van kortlopend vastrentend fonds.
Het Investeringscomité besliste tijdelijk en uitzonderlijk om gebruik te maken van een actief kortlopend vastrentend fonds wegens de algemene lage rentesituatie. De lage rentesituatie is niet veranderd, maar het is onwaarschijnlijk dat er nog meer verlagingen zullen komen en om deze reden vinden wij dat het tijd is om dat fonds om te zetten in een indexfonds. De verandering verloopt niet echt soepel omdat het wat looptijd toevoegt, maar we hebben al voldoende middelen om vast inkomen op korte termijn te dekken.
Samengevat: overgang van een kortlopend vastrentend obligatiefonds naar een geaggregeerd obligatiefonds. TER-verlaging van 0,36%.
- Verandering van het opkomende obligatiefonds in een goedkoper, valuta-afgedekt fonds.
Deze verandering is te danken aan de toegang tot institutionele klassen die iShares ons geeft en die ons in staat stelt om de TER te verlagen van 0,28% naar 0,24%, maar daarnaast controle te krijgen over de valutadekking, een criterium dat zeer gewaardeerd wordt door onze investeringscommissie. Met deze wijziging vergroten we de valutadekking van onze portefeuilles verder, vooral in de lagere profielen waar de valutablootstelling volledig wordt geëlimineerd.
Samengevat: TER-verlaging van 0,04% en met een afgedekte klasse die de valutadekking van lagere risicoprofielen verbetert.
- Een eurozonefonds omruilen voor een Europees fonds.
De laatste beoordeling van onze indexfondsportefeuilles viel samen met de onzekerheid als gevolg van het Brexit-proces (eind 2019/begin 2020). We wilden tijdelijk het extra risico en de volatiliteit elimineren die dit aan de portefeuilles zou kunnen toevoegen. Daarom hebben we gekozen voor een fonds dat het Verenigd Koninkrijk uitsluit in zijn selectie, en dus strikt de eurozone² neemt. Toen deze onzekerheid eenmaal was opgehelderd, veranderden we het eurozonefonds in een Europees fonds. We maakten ook van de gelegenheid gebruik om het fonds om te zetten in een van de meest efficiënte institutionele iShares van klasse D die voor ons beschikbaar waren (zie het volgende gedeelte).
samengevat: overgang van eurozone naar Europa in Europese aandelen en kostenverlaging van 0,02%.
2. Veranderingen van sommige fondsen, kosten verlagen en efficiëntie verbeteren
Naast de in het vorige punt beschreven wijzigingen en als onderdeel van onze periodieke controle van de indexfondsen waartoe we toegang hebben, hebben we het aanbod van de belangrijkste beheerders van indexfondsen (Vanguard, iShares, Amundi, Pictet, DWS, enz.).
Binnen dit proces hebben we andere veranderingen geïdentificeerd om onze portefeuilles te verbeteren. Deze verandering is met name mogelijk geworden dankzij de toegang tot institutionele klassen van iShares (iShares Class D), aangezien deze fondsen meer volume hebben verworven. Uit onze analyse is gebleken dat veel institutionele klasse D-fondsen van iShares (alleen toegankelijk voor instellingen en vanaf grote bedragen) efficiënter zijn dan de Institutional Plus-klassen van Vanguard. De geïdentificeerde wijzigingen (die zouden worden toegevoegd aan die van de voorgaande punten) zijn de volgende:
De totale vermindering van TER en bewaarneming samen door het effect van deze wijzigingen is 1,9 bp in TER en 3,7 bp in bewaarneming. Totaal gemiddeld 5,6 bp.
3. Evenwichtigere verdeling tussen managers
Het Investeringscomité hecht veel belang aan diversificatie. We streven naar diversificatie in alle aspecten om risico’s te beperken. Onze portefeuilles zijn ontworpen om te worden gediversifieerd per activaklasse en regio. Maar we zoeken ook naar een andere vorm van diversificatie of risicobeperking. Zo vermijden we zoveel mogelijk de concentratie van hoge percentages in één fonds of ETF. Dit houdt in dat concentratie zoveel mogelijk wordt vermeden om risico in een bepaald ETF of indexfonds te vermijden.
Onze portefeuilles onderscheiden zich door een zeer hoge diversificatie in variabele inkomsten, vastrentende waarden en de vastgoedsector (inclusief goud in de ETF-portefeuilles), maar ook een zeer hoge diversificatie binnen elk van hen, met een gemiddelde van 8 tot 13 fondsen, afhankelijk van het profiel. met gemiddeld meer dan 10 fondsen.
We proberen ook zoveel mogelijk van die risicospreiding te extrapoleren door gebruik te maken van verschillende fondsaanbieders (hetzij ETF’s of indexfondsen). In die zin is de concentratie in een paar aanbieders altijd hoger geweest in onze indexfondsportefeuilles, aangezien het aanbod helaas beperkter is in vergelijking met dat van ETF’s. Toch hebben we altijd in ieder geval meer dan twee beheerders in onze portefeuilles gehad met een aanzienlijk gewicht in Vanguard en iShares die de Europese en wereldmarkt voor indexfondsen domineren (in ETF’s bestaat deze concentratie ook, hoewel er meer diversiteit is in belangrijke managers). .
Na de veranderingen die we hier melden, voelen we ons meer op ons gemak met het nieuwe aandeel beheerders in onze portefeuilles, zoals we kunnen zien in de volgende tabel:
We zien dat het in onze Vanguard-portefeuilles een gewicht had van 74%. Vanguard behoudt nog steeds een aanzienlijk gewicht van 59%, maar de samenstelling is nu wat evenwichtiger, waardoor het aandeel iShares in onze portefeuilles is toegenomen tot 39% en 2% voor andere aanbieders. De verhoudingen veranderen als we kijken naar het gewicht volgens het aantal fondsen waar in dit geval iShares zou domineren met 63% versus 25% voor Vanguard en 12% voor anderen.
Anderzijds willen we het idee versterken dat alle beheerders die we inschakelen ons volledige vertrouwen verdienen en dat we niet geloven dat ze failliet gaan, verre van dat. Kijk maar naar hun volumes om het belang en de relevantie te zien die ze hebben in de financiële sector.
Dit leiderschap is geen toeval, aangezien beide concurreren op het gebied van kosten en efficiëntie in hun fondsen. Bedenk dat de oprichter van Vanguard de maker was van het eerste indexfonds, waarbij Vanguard de tweede aanbieder was in beheerd volume ($ 7 biljoen³), terwijl iShares het leiderschap in beheerd volume ter wereld blijft behouden (bijna € 9 biljoen).
Dit gezegd hebbende, en de belangrijkste reden waarom we een diversificatie in beheerders handhaven, lijkt het ons belangrijk om te voorkomen dat we één enkele aanbieder hebben, niet alleen om risicoredenen, maar ook om een zekere onafhankelijkheid van de beheerders te behouden.
Expositie
Samenstelling en details van de indexfondsen waaruit onze portefeuille bestaat Indexfondsen met de nieuwe verdeling. In groen de recente wijzigingen:
¹ Deze verbetering van de efficiëntie houdt verband met de mogelijke verwachting van een verbetering van de winstgevendheid op basis van de analyse van de historische prestaties. Hoewel rendementen uit het verleden geen garantie zijn voor toekomstige rendementen, is het te verwachten dat als een indexfonds betere statistieken heeft, het deze ook in de toekomst zal behouden.
² Laten we niet vergeten dat het Verenigd Koninkrijk, ook al behoorde het tot de EEG, niet tot de eurozone behoorde. Het bleef zijn eigen munteenheid gebruiken, het Britse pond.
³ Gegevens begin 2021 voor Blackrock € 8,7 biljoen. Gegevens voor Vanguard ook geschat aan het begin van Un “Trillion” in het Engels zijn miljoenen miljoenen, wat een biljoen zou zijn in Latijnse talen (dat wil zeggen, we moeten 12 nullen toevoegen, aangezien het miljoenen miljoenen cijfers zijn die moeilijk zijn om in onze geest te bedenken).
