Passief Inkomen Blog 2023
Vermindering van blootstelling aan aandelen
Tijdens de afgelopen week hebben we besloten om te profiteren van het laatste marktherstel om de blootstelling aan de aandelenmarkt in onze dynamische portefeuilles in zowel euro als dollar verder te verminderen.
De filosofie van deze portefeuilles is om de volatiliteit en de kans op grote dalingen te verminderen. Vergeleken met de assetallocaties van standaardindexportfolio’s, die een strategische langetermijnallocatie hebben, gaan dynamische portefeuilles dus in de defensieve modus wanneer de markttrend niet bullish is.
Dynamische Portfolio Strategie Herinnering
Laten we niet vergeten dat we, om de dynamische portefeuillestrategie effectief te maken, deze in twee delen hebben verdeeld: een centraal deel en een satellietdeel.
De kernallocatie is vergelijkbaar met onze Standard-portefeuilles, die een strategische allocatie voor de lange termijn hebben. Het enige verschil in dat kerngedeelte is dat we in de dynamische portefeuilles meer aandelen met een lage volatiliteit gebruiken en de allocatie naar de risicovollere onderdelen in het vastrentende gedeelte verminderen.
Het satellietgedeelte bestaat uitsluitend uit aandelen en heeft een gewicht tussen 10% en 28% van de totale portefeuille, afhankelijk van het risicoprofiel. Het is dit satellietgedeelte dat wordt beheerd met een meer tactische benadering, door te investeren in de activa die een betere bullish trend vertonen en gedeeltelijk of volledig te desinvesteren wanneer de markttrend niet duidelijk bullish is.
We gebruiken een model ter ondersteuning van beslissingen van het investeringscomité dat bepaalt welke activa een beter opwaarts momentum hebben en welke moeten worden vermeden vanwege zwakke prestaties.
Juni 2022: het variabel inkomen van het satellietgedeelte wordt verlaagd naar 0%
Sinds september 2021 en vooral tijdens de eerste maanden van 2022 is het satellietgedeelte onderwogen in aandelen: slechts 25% van zijn gewicht werd belegd.
Begin juni hebben we besloten om dit deel zelfs af te bouwen en op 0% te laten staan. Zo zijn de dynamische portefeuilles nu tussen de 10% en 28% onderwogen in aandelen ten opzichte van de standaardportefeuilles.
Deze wijzigingen zijn uitgevoerd in de eerste week van juni 2022 en, zoals altijd, zonder extra kosten voor onze klanten die deze portefeuilles hebben gecontracteerd.
Onzekerheid op de markten
De financiële markten worden nog steeds beïnvloed door verschillende kwesties, zoals de stijging van de rentetarieven, de stijging van de inflatie en de toename van geopolitieke spanningen. Dit zou kunnen leiden tot een neerwaartse bijstelling van de bedrijfswinsten. Dus voorlopig, en gezien het specifieke mandaat van de Dynamic-portefeuilles, blijven we onderwogen in risicovolle activa.
Dynamische, indexerende en langetermijnportefeuilles
Dynamische portefeuilles zijn niet in tegenspraak met onze langetermijnbeleggingsfilosofie en ons streven naar indexering. Ze zijn simpelweg ontworpen voor die beleggers die, wat er ook gebeurt, er de voorkeur aan geven om te leven met de gemoedsrust dat hun portefeuilles worden beheerd met een mechanisme dat in staat is om de negatieve gevolgen van grote dalingen op te vangen, zoals die tijdens de grote financiële crisis van 2008.
Geschiedenis van de laatste wijzigingen in dynamische portefeuilles
Ter illustratie vatten we in onderstaande grafiek de meest recente mutaties in de Dynamische portefeuilles in Euro’s (in dollars zijn ze vergelijkbaar) samen in profiel 10 waar de mutaties te zien zijn.
In de grafiek hierboven zien we hoe de blootstelling van aandelen, die in een bullmarktsituatie 73% is in een profiel 10 (81% als het deel van de blootstelling aan vastgoedaandelen wordt meegerekend), het begon in september 2021 te worden teruggebracht tot 65%, en in opeenvolgende iteraties, zoals de grafiek aangeeft, tot 44% begin juni 2022.
Gezien de moeilijke en complexe situatie van vastrentende waarden, als gevolg van de stijging van de rentevoeten, hebben we speciale aandacht besteed aan herallocatie naar “veilige activa” en van zeer korte duur, door de blootstelling aan variabele inkomsten geleidelijk te verminderen.
Risicovermindering (volatiliteit)
Zoals we hebben gemeld, en vooral sinds we deze strategie hebben versterkt, is de belangrijkste doelstelling van de dynamische portefeuilles het verminderen van hun risico in vergelijking met hun vergelijkbare standaardportefeuilles.
Een van de belangrijkste manieren om het risico van een activum te meten, is door de volatiliteit ervan te meten. Dit is ook van toepassing op een portefeuille.
In de bovenstaande grafiek zien we precies dit: de dynamische profiel 10-portefeuille (-11,5%) presteerde bijzonder goed op het gebied van volatiliteit in vergelijking met zijn standaardequivalent (-16,3%). Het heeft zich ook wat beter gedragen in termen van winstgevendheid (-7,6% versus -8,2%), maar het is vooral in het eerste waar het opvalt en waarvoor het is ontworpen. Dit effect is zichtbaar in alle profielen en de gemiddelde volatiliteit van de dynamische portefeuilles (7,2%) is 3 procentpunt beter dan die van de standaardportefeuilles (10,4%).
Risicovermindering: daling van hoogtepunten
Een andere manier om risico’s te meten, is door de dalingen van maxima of “drawdown” te observeren, omdat het ons helpt ons voor te bereiden op het slechtste en het beste.
In de bovenstaande grafiek kunnen we de daling zien vanaf de hoogtepunten van het huidige jaar: de Dynamic-portefeuille (-9,7%) heeft ook zijn doelstelling gehaald ten opzichte van zijn standaardequivalent, die met bijna 3 procentpunt meer daalde (-12,5%). Gemiddeld genomen zijn de dalingen van maxima van de dynamische portefeuilles (-8%) 2,4 procentpunt minder dan in de standaardportefeuilles (-10,4%).
Het is ook vermeldenswaard dat ondanks het feit dat de prestaties van beide portefeuilles tot nu toe negatief zijn (vergeet niet dat dit een van de slechtste start van het jaar voor de markten blijkt te zijn, vooral vanwege de aanzienlijke dalingen in vastrentende waarden tot dan aandelen) hebben beide portefeuilles relatief beter gepresteerd dan bijvoorbeeld de MSCI-wereld, die maximaal 18,6% verloor. Het is opmerkelijk dat de daling ten opzichte van de maxima van de Dynamic profile 10-portefeuille in deze periode de helft was van die van de wereldindex bekendste aandelen.
Dat vinden we dan De risicoparameters zijn de afgelopen maanden verbeterd in dynamische portefeuilles, in lijn met onze doelstelling. De combinatie van deze lagere volatiliteit met de betere rendementen van de dynamische portefeuilles resulteert in een voor risico gecorrigeerd rendement van de dynamische portefeuilles dat duidelijk beter is dan de standaard portefeuilles.
We zullen deze aspecten blijven meten om ervoor te zorgen dat we in overeenstemming zijn met het mandaat dat gepaard gaat met het risicovrij maken van dynamische portefeuilles.
