Passief Inkomen Blog 2023
Na een periode van lage rentetarieven verhogen centrale banken over de hele wereld agressief de rentetarieven om de inflatie in bedwang te houden. De Federal Reserve heeft deze rentestijgingen geleid.
In deze post zullen we, net zoals we deden voor het beleid en de banktarieven in Europa, de mechanismen onderzoeken van hoe de Federal Reserve (de FED, het equivalent van de Centrale Bank) de rentetarieven vaststelt en wat de belangrijkste tarieven zijn die beschikbaar zijn voor investeringen. op korte termijn die een intrinsieke relatie onderhouden.
De Federal Reserve heeft twee hoofddoelstellingen: prijsstabiliteit (inflatiebeheersing) en maximale werkgelegenheid. Het Federal Open Market Committee (FOMC letterlijk vertaald als Open Market Committee) van de Federal Reserve stelt het monetaire beleid vast dat is van mening dat het het beste is om stabiele prijzen en maximale werkgelegenheid te bereiken.
Het monetaire beleid wordt voornamelijk uitgevoerd via de controle van de soorten federale fondsen (FED FUNDS-tarief).
De federal funds rate is de rente die banken elkaar in rekening brengen voor het lenen van reserves op de federal funds markt. Veranderingen in de federal funds rate hebben de neiging om te leiden tot veranderingen in het renteniveau die van invloed zijn op de kosten van lenen voor bedrijven en consumenten en op de totale hoeveelheid geld en krediet in de economie.
Commerciële banken zijn wettelijk verplicht een minimumbedrag van hun activa aanhouden op reserverekeningen bij de Centrale Bank. Banken hebben een rekening bij de centrale bank die wordt gebruikt om aan hun reserveverplichtingen te voldoen en betalingen met andere banken af te wikkelen.
Implementatie van monetair beleid vóór 2008
Voor 2008 werd dat gezegd monetair beleid opereerde in een regime van tekort aan reserves. Dit betekende dat aangezien bankreserves geen rente opleverden, banken de neiging hadden net genoeg en weinig meer aan te houden dan nodig was om aan hun verplichtingen te voldoen. In dit regime controleerde de FED de rentetarieven door het niveau van de reserves in het banksysteem aan te passen door middel van wat wordt genoemd open markt operaties.
Als de Fed de Fed Funds-rente zou willen verlagen, zou ze op de open markt staatsobligaties kopen. De Fed betaalde voor de effecten door de reserverekeningen van de banken die de effecten verkochten elektronisch te crediteren. De toename van het aanbod van reserves oefende dus een neerwaartse druk uit op de tarieven van de federale fondsen.
Omgekeerd, als de Fed de Fed Funds-rente zou willen verhogen, zou ze staatsobligaties verkopen en betalen met een uitstroom van de reserverekeningen van de banken. De resulterende vermindering van het aanbod van reserves duwde de federal funds rate omhoog.
Implementatie monetair beleid na 2008
Na 2008 (financiële crisis) veranderde de situatie volledig, sinds de FED overgestapt op een “breed” boekingssysteem. Tijdens de kwantitatieve programma’s kocht de Fed zelfs een grote hoeveelheid staats- en hypotheekpapier van banken. Zoals altijd betaalde de centrale bank voor deze effecten door de reserverekeningen van de banken elektronisch te crediteren. Deze activiteit verhoogde het niveau van de reserves enorm (oplopend tot enkele biljoenen dollars van ongeveer 30 miljard dollar vóór 2008). Open-markttransacties waren niet langer voldoende om de prijs van reserves te beheersen en de Fed begon andere instrumenten te gebruiken.
Hoe implementeert de Fed haar monetairbeleidsbeslissingen in termen van het renteniveau?
Eerst bepaalt de Federal Reserve een bandbreedte waarbinnen zij de Federal Funds-rente wil behouden.
Op het moment van schrijven van dit bericht is het bereik 3,75% (ondergrens) – 4,00% (bovengrens). De stijging van de rentetarieven door de Fed is de snelste in de geschiedenis, zoals we kunnen zien in de volgende grafiek.
Hoe slaagt de FED erin om de federal funds rate binnen dat bereik te houden (FED FUNDS Rate of FFR)?
Om de FFR binnen het bereik te houden, gebruikt de Fed wat wordt genoemd twee beheerde typen.
Ten eerste is er een type, genaamd IORB (rente op reservesaldiof rente op reservesaldi), het tarief dat door de FED wordt betaald op bankreserves (zowel vereist als eigen risico). Laten we eens denken dat het zeer onwaarschijnlijk is dat banken reserves op de Fed Funds-markt zullen uitlenen tegen tarieven die lager zijn dan deze rente, omdat ze de IORB-rente van de Fed kunnen krijgen, wat in feite betekent dat er zonder risico wordt belegd.
Nu staat deze man op 3,90%. Dit is het laagste niveau waarop banken bereid zijn hun geld uit te lenen.
Het probleem is dat niet alle financiële instellingen een rekening bij de Fed kunnen hebben waar ze het IORB-tarief van 3,90% kunnen krijgen. Dit laat de mogelijkheid open dat zij bereid zijn onder dit niveau te lenen en dat de korte rente onder de IORB zakt.
Daarom heeft de Fed in 2014 de Overnight Reverse Repo-faciliteit ( ON RRP-faciliteit of vertaald Reverse Repo Night Line). Dit is een kredietlijn waarbij niet-bancaire entiteiten, zoals bijvoorbeeld geldmarktfondsen, die geen rekening bij de FED kunnen aanhouden, van de ene op de andere dag geld kunnen storten bij de FED. Kortom, deze niet-banken kopen FED-effecten (investeringsgeld) met de afspraak om ze de volgende dag terug te verkopen (het geld terug te krijgen) en krijgen een bepaald tarief, het ON RRP-tarief. Door risicovrij te kunnen beleggen in de FED tegen de ON RRP, zullen zelfs niet-banken die geen rekening hebben bij de FED geld lenen onder de ON RRP.
Dit tarief (ON RRP) is momenteel 3,80%.
Boven deze tarieven staat de disconteringsvoet, het tarief waartegen de Fed aan banken leent als ze niet kunnen lenen. Toch wordt lenen van de Fed tijdens het kortingsvenster als stigma ervaren omdat het aantoont dat andere particuliere bronnen niet beschikbaar zijn en dat banken dat liever niet doen.
De disconteringsvoet van de Fed is momenteel 4%.
Op basis van het bovenstaande mechanisme, de zogenaamde Effectief fondstarief (of het effectieve fondstarief)dat wil zeggen, de mediaan van de FED FUNDS-transacties van de ene op de andere dag bedraagt momenteel 3,83%.
Korte rente gekoppeld aan die van de Federal Reserve
Zoals we in het begin zeiden, kan de Amerikaanse centrale bank, door het niveau van de FED FUNDS-tarieven te beheersen, het niveau van alle andere rentetarieven beheersen. De invloed is echter sterker op korte looptijden, terwijl lange looptijden meer bepaald worden door inflatie en economische groeiverwachtingen.
Hieronder noemen we enkele van de belangrijkste korte rentetarieven.
In de bovenstaande grafiek zien we enkele van de onderstaande tarieven vergeleken met de FED FUNDS-tarieven (op hun bovengrens) en hun historische evolutie sinds 2009 (uit de grote financiële crisis).
SOFR (Secured Overnight Financing Rate): is de gegarandeerde daggeldrente en vertegenwoordigt de kosten van het ’s nachts lenen van geld met schatkistpapier als onderpand. Op het moment van schrijven is de SOFR 3,80%.
Zoals we in de bovenstaande grafiek zien, is de SOFR intrinsiek gekoppeld aan de FED FUND-tarieven. Medio september 2019 waren er echter enkele gebeurtenissen die ervoor zorgden dat het werd geactiveerd, waardoor het aanzienlijk afweek. De uitleg van deze gebeurtenissen valt buiten het doel van dit artikel en we raden u aan om, als u meer over het onderwerp wilt weten, de uitleg hier te lezen: “The Fed- What Happened in Money Markets in 2019”
Voor looptijden van meer dan één dag wordt een reeks depositorentes berekend die de geannualiseerde rente aangeeft waartegen banken gedurende een bepaalde looptijd zullen lenen of lenen. Zo ligt de rente nu rond de 4,15% (gemiddeld) voor lenen en uitlenen zonder onderpand en rond de 3,82% voor lenen en uitlenen met onderpand.
Daarnaast zijn er Schatkistpapier op korte termijn). Als een financiële instelling wil beleggen in een T-bill, krijgt ze waarschijnlijk een lager tarief dan wanneer ze geld zou lenen aan een andere financiële instelling, aangezien T-bills vrijwel risicoloos zijn. Bijvoorbeeld, vanaf 18-11-2022, op het moment van schrijven van dit bericht, is de rentevoet op schatkistpapier met een looptijd van 1 maand (TBills 1 maand) 3,76%. De rente op 1-jaars schatkistpapier (1-jaars TBills) is 4,72%.
We kunnen al deze typen zien in de bovenste grafiek, waar je perfect hun relatie kunt zien en hoe agressief de huidige renteverhoging van de Fed is geweest, de snelste in de geschiedenis.
Bank rentetarieven
Met de stijging van de officiële rentetarieven is het te verwachten dat er aanbiedingen van bankdeposito’s met positieve rente zullen worden gezien, iets wat sinds 2009 niet meer is gezien.
Maar het is ook waarschijnlijk dat deze strategie traag zal zijn en wordt bepaald door de druk van de centrale banken, die misschien een oorlog over “passiva” willen vermijden. Banken zijn om voor de hand liggende redenen terughoudend om te delen wat ze op onze deposito’s verdienen.
Om dit te begrijpen, moeten we eerst begrijpen wat de belangrijkste bron is van banken met een focus op commercieel of consumentgericht bankieren. Banken zijn de enige instellingen die bevoegd zijn om (zonder tegenprestatie) geld in te zamelen en leningen in rekening te brengen. De vergoeding van het geld dat we op de bank storten is optioneel en sinds 2009 zijn we eraan gewend geraakt dat deze vergoeding nul is.
Met andere woorden, (commerciële) banken gebruiken onze deposito’s om leningen te verstrekken. Daar is niets mis mee, daar zijn banken voor opgericht.
Dat wil zeggen, hun marges en winsten worden voornamelijk bepaald door de rente op consumentenleningen. Deze leningen kunnen hypotheken zijn (aangepaste tarieven), consumptieve leningen, ook als we de creditcard gebruiken met uitgestelde betalingen (hogere tarieven). De marge, en dus een groot deel van de winst die een bank behaalt, is het verschil tussen de rente die zij rekent voor kredietverlening min de rente die zij betaalt (indien zij deze betaalt op haar deposito’s).
Voor een bank is het geld dat zij van haar klanten (en uit andere bronnen) ophaalt, haar grondstof. Hoe lager de kosten van geld, hoe hoger, potentieel, uw marge en het voordeel ervan als het erin slaagt het in de vorm van leningen te plaatsen.
inbestMe spaarportemonnee
De doelstelling van inbestMe sluit aan bij die van onze klanten: hen helpen het maximale uit hun geld te halen. Met de lancering van de inbestMe Spaarportfolio willen we onze klanten helpen om hun spaargeld zo snel mogelijk te optimaliseren en niet te hoeven wachten tot hun bank deze renteverhogingen overmaakt naar hun spaargeld.
De variabele IRR voor een spaarportefeuille in dollars vanaf 1/12/2022 is 3,4%, ongetwijfeld een van de hoogste vergoedingen die u momenteel in dollars op de markt kunt vinden. Deze IRR is geen promotietarief en is niet gekoppeld aan enige vergoeding en zal evolueren afhankelijk van de officiële rentetarieven, met name en na de uitleg die we hebben gegeven over de verschillende rentetarieven, de evolutie van de SOFR (Beveiligde Overnight Financing Rate). Zoals we hebben gezien, is de SOFR gekoppeld aan de federal funds rate.
