Passief Inkomen Blog 2023
Bij zijn wij continu bezig met het verlagen van de kosten van onze dienstverlening. Meer dan 40 jaar geleden werd wijlen John Bogle opgericht de relatie tussen lage kosten en betere winstgevendheid. Of anders gezegd: Kosten hebben over het algemeen een negatieve invloed op de winstgevendheid.
Deze conclusie was het resultaat van onderzoek en studie van honderden beleggingsfondsen. Hoe hoger de kosten van beheerde beleggingsfondsen, hoe groter de kans dat het ondermaats presteert en de markt niet verslaat. Die conclusie was in feite de aanleiding voor hem om het eerste indexfonds van zijn tijd op te richten en wat tegenwoordig een van de belangrijkste beheerders ter wereld is, Vanguard.
Hoewel we bij ons veel belang hebben gehecht aan andere aspecten, zoals het bieden van een hoge mate van maatwerk in onze dienstverlening, blijven we zoeken naar verbeteringen en verlaging van de kosten van onze dienstverlening.
We verlagen de bewaarkosten gemiddeld met 10%
Zoals je in de ondertitel hebt kunnen lezen, zijn we erg blij dat we een nieuwe kostenverlaging kunnen aankondigen.
In de bijgevoegde tabel kunt u de verlaging van de “bewaringskosten” in de verschillende soorten portefeuilles waarnemen, die varieert van 6% tot 13%. Samengevat: we hebben de “bewaarkosten” verlaagd met 11% in indexfondsportefeuilles en met 9% in ISR-indexfondsportefeuilles.
De verlaging heeft de vorm van verlagingen van 1bp* tot maximaal 2bp. Deze verlaging eigenlijk Het is van kracht sinds afgelopen oktober 2020 en het zal worden weerspiegeld in de kosten voor dit concept eind 2020 in de rekeningen van onze klanten (we brengen bewaarkosten driemaandelijks in de rekeningen van onze klanten).
* sc = punt/basispunten. 100 basispunten = 1%
Details van de “bewaringskosten” in
We maken van de gelegenheid gebruik om in meer detail te bespreken waaruit “bewaringskosten” bestaan. Onder dit kopje groeperen we eigenlijk twee begrippen (daarom hebben we in de vorige paragraaf “bewaarkosten” tussen aanhalingstekens gezet):
- Bewaarkosten in rekening gebracht door GVC Gaesco, een financiële dienstverlener met meer dan 60 jaar geschiedenis die deze service aan onze klanten levert.
- De kosten van het platform Allfunds Bank (AFB, *zie opmerking), dat alle verrichtingen (naast andere diensten) van inschrijving, terugkoop en interne/externe overboekingen van de geïndexeerde fondsen (of niet-geïndexeerd als ze afkomstig zijn van externe overboekingen) verzorgt die we gebruiken voor de opbouw van onze portefeuilles.
Het businessmodel van AFB bestaat er onder andere in om de managers een commissie aan te rekenen voor het beheer van al deze operaties. De omstandigheid doet zich voor dat Vanguard de inning van deze commissie niet accepteert en AFB daarom de kosten van “gebruik van het platform” voor Vanguard-fondsen doorberekent aan GVC Gaesco, die deze op haar beurt doorberekent onder het begrip “kosten van bewaring en gebruik van het platform”. Die kosten bedragen voor de Vanguard-fondsen 3,5 basispunten.
De reductie die we nu rapporteren hangt hiermee samen. Zoals we een paar maanden geleden hebben onderhandeld en zijn overeengekomen om de exacte berekening te maken van die 3,5bp in alleen de Vanguard-fondsen (samenvallend met de wijzigingen aangekondigd op het moment van de fondsen waaruit onze portefeuilles bestaan), is deze nieuwe, nauwkeurigere berekening wat stelt ons in staat om de werkelijke kosten te verlagen onder de noemer bewaringskosten. Laten we niet vergeten dat er, behalve fondsen van Vanguard, nogal wat fondsen van iShares/Blackrock (institutionele klassen alleen voorbehouden aan professionals) worden gebruikt, sommige van Amundi maar ook van DWS en Pictet, waar die 3,5 bp niet van toepassing zijn.
*Opmerking: Allfunds Bank is de grootste fondsendistributeur ter wereld, met meer dan 2.000 beheerders en een aanbod van 100.000 fondsen. koos niet alleen hiervoor voor het AFB-platform, maar ook omdat het ons in staat stelt onafhankelijk te zijn van de bewaarder. Met andere woorden, kan via AFB werken met verschillende bewaarders als we dat gepast achten.
De kosten zijn erg belangrijk, maar niet alles
We maken van deze gelegenheid gebruik om te onthouden dat wanneer we de indexfondsen voor onze portefeuilles analyseren en selecteren, de kosten slechts een van de aspecten zijn die we analyseren. Anders gezegd: we kunnen een duurder indexfonds kiezen omdat:
- Het geeft ons extra diversificatie. Onze portefeuilles zijn bijvoorbeeld via het fonds blootgesteld aan de vastgoedsector iShares Developed Real Estate Index Fund (IE) Klasse D Acc EUR (IE00BDRK7P73). Op dit moment zijn deze fondsen iets duurder (0,20%) dan aandelenfondsen (circa 0,10%/0,12%). Desondanks is beleggen in deze activaklasse een van de meest efficiënte van de afgelopen 10 jaar geweest en zorgt voor diversificatie van portefeuilles.
- Het geeft ons enige controle over de valutablootstelling. We gebruiken bijvoorbeeld de valuta-afgedekte versie van het S&P 500-fonds om dit via het fonds te realiseren Vanguard US 500 Stock Index Fund (gehedged naar euro) (IE00B1G3DH73). In het kader van ons beleggingsmodel hebben we besloten om in onze europortefeuilles een zekere beheersing van de blootstelling aan de dollar te behouden door een deel van onze indexfondsen met valutahedges te gebruiken.
- Zelfs als de kosten of TER hoger zijn dan die van een ander fonds, heeft dat fonds geen “platformkosten” die het duurder maken. In die zin zijn veel van Vanguard’s fondsen, zelfs in institutionele klassen, duurder dan de fondsen van iShares/Blackrock of andere beheerders zodra de “platformkosten” worden toegevoegd (zie een voorbeeld in de onderstaande tabel).
- Hoewel de TER hoger is, zijn andere factoren zoals: tracking error, volume en uiteindelijk de uiteindelijke winstgevendheid van het fonds beter.
Laten we, om te illustreren wat we bedoelen, naar het volgende geval kijken. Bij onze laatste wijziging van de samenstelling van onze indexfondsportefeuilles zijn we overgestapt van Vanguard Global Equity Fund (ISIN: IE00B03HD191) naar iShares (ISIN: IE00BD0NCM55). Laten we eens kijken dat, hoewel de TER van het institutionele Vanguard-fonds (ISIN: IE00BFPM9N11) lager is (0,11% Vanguard vs. 0,12% iShares), als we de kosten van het platform optellen, is de TER van het Vanguard-fonds hoger (0,15% Vanguard versus 0,12% iShares).
Periode: 6/6/2017 tot 12/21/2020
Maar daarnaast is het zo dat de uiteindelijk behaalde winstgevendheid hoger is in het geval van iShares. Het verschil in winstgevendheid op jaarbasis is 0,08% of in totaal 1,08% in de analyseperiode (juni 2017 tot december 2020). Met andere woorden, in werkelijkheid heeft de wijziging een verbetering van 0,03% vanwege minder reële kosten maar een impliciete +0,08% in de vorm van meer winstgevendheid (waaronder die lagere kosten op een bepaalde manier).
Een duidelijk voorbeeld dat kosten belangrijk zijn, maar niet alles, zijn onze SRI/duurzame portefeuilles. Hoewel de fondsen/ETF’s iets hogere kosten hebben, leert de geschiedenis ons op dit moment dat ze net zo winstgevend of beter kunnen zijn.
In die zin, en samenvallend met het einde van 2020, bekijken we, zoals elk jaar rond deze data, opnieuw de samenstelling van onze portefeuilles. We hebben al enkele wijzigingen aangebracht in onze ETF-portefeuilles.
We kunnen anticiperen dat we in deze lijn nieuwe verbeteringen in onze indexfondsportefeuilles voor 2021 zullen voorstellen. Deze verbeteringen hebben altijd het drievoudige doel om verbeteringen in kosten en efficiëntie te verkrijgen zonder ons investeringsmodel te vergeten en tegelijkertijd het aanbieden van het maximale maatwerk van onze diensten.
