Passief Inkomen Blog 2023
Het tweede kwartaal van 2021 bleef gunstig voor de financiële markten. De economie vertoonde tekenen van herstel en de gezondheidssituatie verbeterde. De markten bleven de voorkeur geven aan activaklassen die goed presteren wanneer de economie aantrekt, terwijl zogenaamde ‘veilige’ activa het slechter deden.
De grote angst was de inflatie, aangezien de gegevens wezen op een aanzienlijke versnelling van de prijzen, voornamelijk als gevolg van hogere productiekosten die de pandemie heeft veroorzaakt door de verstoring van de wereldwijde toeleveringsketens waardoor de prijzen zijn gedaald. van grondstoffen en transportkosten stijgen dramatisch. Dit alles valt samen met de heropening van de economieën en dus met een toename van de vraag die de prijzen nog verder zou kunnen opdrijven.
Hogere inflatie?
Dit duwde beleggers naar activa die een hedge kunnen bieden tegen hogere inflatie, zoals aandelen en grondstoffen, en naar activa die de neiging hebben te verliezen in periodes van inflatie, zoals obligaties.
Aandelen bleven stijgen, ondanks de reeds enorme winsten vanaf de dieptepunten van maart 2020 (na zeldzame dalingen in verband met de COVID-19-crisis).
Een stijging van de inflatie schaadt aandelen niet in een omgeving die laag blijft. Natuurlijk, als de omgeving verandert in een scenario met hoge inflatie zoals in de jaren 70 of 80 (wat nu vrij onwaarschijnlijk lijkt), zou een stijging van de inflatie tegelijkertijd obligaties en aandelen schaden.
Grondstoffen stegen licht, aangedreven door de vraag naar een grotere productie van goederen naarmate de economieën weer opengingen. Vooral de stijging van de prijzen van industriële metalen en agrarische grondstoffen was sterk. Naast een hogere vraag waren het ook speculatieve aankopen die bijdroegen aan de prijsstijgingen.
De dynamiek van edelmetalen vertaalde zich niet in goud, dat het tijdens de eerste zes maanden van het jaar niet goed deed. In feite wordt goud maar heel weinig industrieel gebruikt en de buitensporige euforie die afgelopen zomer ontstond over zijn rol als inflatiehedge moet waarschijnlijk nog worden getemperd.
Hoe dan ook, in een context waarin de inflatie stijgt en staatsobligaties het grootste deel van hun aantrekkingskracht hebben verloren door hun zeer lage rendementen en minder negatieve correlatie met aandelen, is goud nog steeds zinvol in portefeuilles als instrument voor diversificatie.
staatsobligaties
Staatsobligaties hadden het meest te lijden, terwijl de best presterende obligaties het meest risicovol waren, dus lagere kredietspreads compenseerden ruimschoots de hogere risicovrije rente.
De creditspread is het extra rendement dat beleggers nodig hebben om het extra risico van het kopen van een bedrijfsobligatie te compenseren in vergelijking met het kopen van een staatsobligatie, die als vrijwel risicovrij wordt beschouwd (voor landen die meer solide zijn).
Tijdens dit eerste deel van het jaar steeg het vereiste rendement op staatsobligaties om de hogere verwachte inflatie te compenseren, maar de kredietspreads daalden omdat ze profiteerden van de algemene belangstelling voor risicovolle activa die de risicoperceptie van niet-overheidsobligaties verminderde.
De neiging om activa die goed presteren in periodes van inflatie te roteren, staat bekend als ‘reflatiehandel’. Dit type handel is vanaf het najaar van 2020 de norm geworden onder beleggers.
Het moet gezegd worden dat onlangs, nadat de Fed aankondigde dat ze zou kunnen beginnen met het normaliseren van haar beleid door de hoeveelheid staatsobligaties die ze elke maand koopt, te verminderen, de “reflatiehandel” wat terrein begon te verliezen, aangezien een centrale bank iets minder accommoderend zou kunnen voorkomen dat de inflatie veel verder oploopt.
Rendementen van activaklassen in 2021
Als je echter kijkt naar de prestaties sinds het begin van het jaar, zijn het nog steeds de aandelenindices die het beter hebben gedaan, terwijl de obligaties achterblijven.
De prestaties van de activaklassen in de onderstaande grafiek zijn uitgedrukt in euro’s (aangezien de meerderheid van de klanten van inbestMe in de euro gevestigde investeerders zijn). De rendementen op Amerikaanse activa hebben sinds het begin van het jaar geprofiteerd van een appreciatie van de dollar.
Evolutie van portefeuilles tijdens de eerste helft van 2021
Gezien deze dynamiek van activaklassen hadden portefeuilles met een laag risico, die in feite allemaal vastrentende waarden zijn, het in de eerste helft van het jaar moeilijk, terwijl portefeuilles met een hogere aandelenallocatie zeer goed presteerden.
In de volgende grafiek tonen we de evolutie van onze meest strategische portefeuilles in EUR, zowel voor de ETF-portefeuilles als voor de Indexfondsen-portefeuilles.
Zoals te zien was het gemiddelde rendement van de portefeuilles respectievelijk 5,1% en 6,3%, duidelijk boven het gemiddelde rendement van 4,3% van het gewogen gemiddelde van beleggingsfondsen in Spanje. (volgens statistieken van inverco).
Als we de verschillende portefeuillelijnen die we aanbieden analyseren, is de eerste overweging die we kunnen maken dat ze allemaal het gemiddelde van Spaanse beleggingsfondsen overtreffen.
In de eerste helft van 2021 vallen de prestaties van de pensioenportefeuilles op, gevolgd door de onlangs vernieuwde ISR-portefeuilles en ook de waardegerichte portefeuilles.
De waardefactor (“waarde”) komt uit een lange periode waarin beleggers de voorkeur gaven aan de stijl van groeibedrijven (“groei”) en waarin technologieaandelen opvielen. Waardeaandelen presteren over het algemeen beter in een klimaat van heropening en economisch herstel.
Onze pensioenportefeuilles blijven ook in 2021 uitblinken, na hun goede prestaties, zoals we al zagen toen ze een jaar geleden gelanceerd werden.
Evolutie van de portefeuilles sinds de oprichting (januari 2015-juni 2021)
Bij inbestMe moedigen we langetermijninvesteringen aan. Daarom richten we de aandacht liever op die periodes waarin we geloven dat de belegger echt waarde zal vinden in zijn investering.
Onze portefeuilles zijn daar een goed voorbeeld van. Sinds de oprichting (januari 2015) hebben ze een gemiddeld gecumuleerd rendement behaald van respectievelijk 39,9 en 41,40%. Onze portefeuilles hebben bijna 28 procentpunten meer opgeleverd en ruim boven het gemiddelde van Spaanse beleggingsfondsen waarvan de winstgevendheid in deze periode 12,8% bedroeg.
In de volgende grafiek zien we dezelfde gegevens uitgedrukt in TAEs-formaat (Annualized Equivalent Rate)
De AER’s van onze portefeuilles sinds hun oprichting variëren van 0,8% (Profiel 0) tot 9% (Profiel 10) en zijn praktisch in lijn met wat wordt verwacht in lage profielen. Het gemiddelde JKP van onze portefeuilles is 5,2% voor ETF-portefeuilles en 5,3% voor indexfondsen, dit is 3,4 procentpunt en ruim boven het gewogen gemiddelde JKP van beleggingsfondsen in Spanje. die in deze periode 1,9% hebben behaald.
Het profiel van de gemiddelde inbestMe-klant is een profiel 7 dat een JKP behaalt van ongeveer 7%, of 5,1 procentpunt meer dan het gewogen gemiddelde van beleggingsfondsen in Spanje.
Vergelijkende evolutie van al onze portefeuilles sinds de oprichting (januari 2015-juni 2021)
In de volgende grafiek zien we het gemiddelde JKP sinds het begin in vergelijking met al onze portefeuilles¹ gerangschikt van rechts naar links van laagste naar hoogste winstgevendheid.
In de eerste plaats moet worden opgemerkt dat ze allemaal uitstekend hebben gepresteerd en dat ze de inverco-statistieken met tussen de 2,4 basispunten en 4,9 basispunten overtreffen.
Daarnaast blijven we zien dat portefeuilles in dollars opvallen in vergelijking met hun tegenhangers in euro’s. De $ ETF-portefeuille heeft een JKP van 6,8% (het zou de beste zijn) en overtreft zijn tegenhangers in euro’s met iets meer dan 1 procentpunt (5,6% in ETF’s en 5,7% in indexfondsen). Ook overtreft de ETF’s Dynamic $-portefeuille zijn tegenhanger in euro’s met 1,5 procentpunt, wat degene zou zijn die het meest gematigde rendement heeft behaald (4,3%).
Het is opmerkelijk dat de SRI-portefeuilles de overeenkomstige niet-SRI-portefeuilles overtreffen (met 0,6 procentpunt in ETF’s) of gelijk zijn, wat bevestigt wat we hebben gemeld dat het mogelijk is om op een duurzame en geïndexeerde manier te beleggen en zeer goede rendementen te behalen.
Ook de pensioenfondsportefeuilles zijn zeer goed geplaatst op de tweede plaats met een JKP van 6,4%. Bekijk hier een meer gedetailleerde analyse van onze pensioenplanportefeuilles.
Hoewel de waardeportefeuilles aan het einde van de eerste helft van 2021 meer dan 2% hebben hersteld, blijven we aan de linkerkant van de grafiek zien dat ze nog steeds achterblijven bij de anderen en 0,7 procentpunt onder de strategische portefeuilles blijven. De waardefactor zou zich de komende maanden of jaren nog moeten herstellen om de historische kloof met de groei te herstellen.
Gedetailleerde vergelijking van het gedrag van onze portefeuilles versus de verschillende categorieën beleggingsfondsen
In de volgende grafiek zien we een vergelijking van alle profielen van onze portefeuilles in vergelijking met de verschillende categorieën van Inverco’s statistieken over investeringsfondsen in Spanje.
In dit geval rekenen we, naast het gemiddelde JKP van alle profielen² (5,2% rechts van de grafiek) die we hierboven zagen, de vergelijking met de verschillende vergelijkbare categorieën van inverco. Onze klanten met standaardaccounts (exclusief geavanceerde accounts) bedroegen 6,7%, dat is 5 procentpunten meer dan het inverco gewogen gemiddelde van 1,7%.
Toch zien we in deze grafiek hoe dit betere gedrag wordt gegeneraliseerd en in elke categorie wordt gereproduceerd. Zoals te zien is, komen de grootste verschillen in procentpunten voor in de profielen 4 tot en met 8, hoewel de relatieve verschillen groter zijn in de laagste profielen:
- Onze profielen 0 (JKP 0,8%) en 1 (JKP 1,9%) overschrijden met 0,6 of 1,7 procentpunten (gemiddeld 13 keer meer) de categorie Euro Mixed RF die een JKP van 0,2% behaalt
- Profielen 2 (APR 3,1%) en 3 (APR 3,8%) overschrijden met 2,7 of 3,4 procentpunt (gemiddeld 17 keer het hoogste in relatieve termen) de International Mixed RF-categorie die een APR van 0,4% behaalt.
- Onze profielen 4 (JKP 4,6%), 5 (JKP 5,4%), 6 (JKP 6,4%), 7 (JKP 6,9%) en 8 (JKP 7,6%) overschrijden tussen 3, 3 en 6,3 procentpunten (gemiddeld 4,8 keer meer) de categorie International Mixed RV, die een JKP van 1,3% behaalt. In dit deel zijn de meeste van onze klanten geconcentreerd en zijn de procentuele verschillen het grootst.
- Profielen 9 (JKP 8,2%) en 10 (JKP 8,7%) overschrijden met 0,8 of 1,3 procentpunt (gemiddeld 1,2 keer meer) de internationale RV-categorie die een JKP van 7,4% behaalt.
Het gewogen JKP van onze klanten ligt (profiel 7) op 6,9%, dat is 5 procentpunt meer dan het gewogen gemiddelde van inverco van 1,9%. Dit verschil is enerzijds te danken aan de efficiëntie van onze portefeuilles, maar zeker ook aan een andere profilering van de klant door traditionele diensten.
In de volgende tabel maken we dezelfde vergelijking³ met onze SRI-portefeuilles en we stellen vast dat de situatie vergelijkbaar of zelfs beter is voor dit onderwerp. Het gemiddelde van onze ISR-portefeuilles bereikt 5,9%, dat is 4 procentpunten meer dan inverco.
¹ Voor deze vergelijking worden profielen van 1 tot 10 genomen, aangezien profiel 0 alleen bestaat voor strategische (standaard) portefeuilles, of het nu gaat om ETF’s, FI’s of pensioenregelingen. Laten we aan de andere kant niet vergeten dat het echte begin van elke portefeuille niet hetzelfde is geweest en dat er voor alle portefeuilles een min of meer lange periode is van backtesting sinds 2015, afhankelijk van het geval. het zo lang mogelijk aanbieden van een historische periode toont beter het verwachte gedrag, aangezien het rekening houdt met meer perioden met verschillende marktsituaties.
² Om deze vergelijking te maken hebben we het gemiddelde genomen van de standaard inbestMe-portefeuilles van ETF’s en die van Euro-indexfondsen.
³ Om deze vergelijking te maken hebben we het gemiddelde genomen van de inbestMe ISR ETF-portefeuilles en de ISR Index Fund-portefeuilles.
