Passief Inkomen Blog 2023
Zoals we vaak aanbevelen, moet de langetermijnbelegger de kortetermijnvolatiliteit zoveel mogelijk negeren. Afgezien hiervan maken we een zeer interessante economische situatie door, daarom kan het voor beleggers die dieper willen gaan, interessant zijn om de meest relevante kwesties die ons te wachten staan, te bekijken. Hieronder delen we een reeks macro-economische overwegingen waarmee we begin 2023 rekening moeten houden.
1) Waardoor is inflatie ontstaan?
Inflatie was vorig jaar het grootste probleem en blijft ook in 2023 de grootste zorg.
Laten we even kijken hoe we zijn overgestapt van een wereld met lage inflatie naar een wereld met hoge inflatie, en dan kijken wat de vooruitzichten zijn vanaf nu.
Het is gebruikelijk om te zeggen dat het om kwantitatieve versoepeling ging (Quantitative Easing of QE in het Engels). Dat wil zeggen, het feit dat centrale banken veel obligaties kochten om de inflatie op te krikken.
In werkelijkheid is er niet veel bewijs dat kwantitatieve verruiming inflatie veroorzaakt. Wat QE doet, is activaprijsinflatie creëren, wat betekent dat de prijzen van financiële activa hoger worden.
Dit betekent niet noodzakelijk dat er inflatie wordt gecreëerd in de reële economie. Wat de inflatie echt veroorzaakte, waren de grote stimuleringsprogramma’s die regeringen hebben ingevoerd om uit de pandemie te komen..
Meer geld in de portemonnee steken van mensen betekende een toename van hun koopkracht en daarmee een toename van de vraag naar goederen en diensten. In combinatie met het feit dat wereldwijde toeleveringsketens niet meer goed werkten en de kosten van energie en transport stegen, dreef dit de prijzen sterk op.
Bron: NY Times
2) Wat hebben de centrale banken gedaan om de inflatie te verlagen?
Na vele jaren van lage inflatie dachten centrale banken aanvankelijk dat de inflatiepiek tijdelijk zou zijn. Als gevolg daarvan reageerden ze traag.
Toen de inflatie uit de hand leek te lopen, centrale banken begonnen de rente snel te verhogen. Als de rente stijgt, wordt het voor bedrijven en particulieren duurder om financiering te krijgen en neemt de economische activiteit af. De werkloosheid stijgt, de onderhandelingspositie van arbeiders voor betere lonen neemt af, mensen hebben minder geld te besteden, en dit alles zorgt ervoor dat de inflatie vertraagt.
Dit brengt ongetwijfeld hoge sociale kosten met zich mee, aangezien het een toenemende werkloosheid impliceert. Bovendien is het misschien niet het meest geschikte instrument, aangezien de inflatie in de huidige situatie, vooral in Europa, ook te wijten is aan de hogere kosten van geïmporteerde goederen uit het buitenland.
In ieder geval is het verhogen van de rente in feite het enige instrument dat centrale banken hebben. om de inflatie te beteugelen en nu rollen ze het over de hele linie uit om te voorkomen dat ze hun geloofwaardigheid verliezen bij het beheersen van prijsstabiliteit. Als ze hun geloofwaardigheid verliezen, wordt de strijd tegen de inflatie nog moeilijker.
Beleggers geven nu de voorkeur aan hogere tarieven omdat deze lagere economische groei en lagere waarderingen van financiële activa impliceren.. Ze wachten dus wanhopig op tekenen dat de inflatie vertraagt zodat de centrale banken hun voet van het gaspedaal kunnen halen bij renteverhogingen.
3) Hoe zit het nu met de inflatie?
Sterker nog, we zijn nog ver verwijderd van de inflatiedoelstelling van 2% van de centrale banken. In Europa zitten we op 9,2% en in de VS op 6,5%.
Echter, inflatie vertraagt. Vaak kijken markten ook naar de richting van de beweging in plaats van naar absolute niveaus. Het feit dat de inflatie afneemt is dus positief, maar er is zeker nog een lange weg te gaan om die terug te brengen tot 2%.
De Federal Reserve, die voor het eerst begon met het verhogen van de rentetarieven, begint blijkbaar na te denken over een pauze om te zien wat het vertraagde effect van deze cyclus van verhogingen op de economie is. De ECB, die later is begonnen met verhogen, zal waarschijnlijk nog minimaal 2-3 extra verhogingen moeten doen voordat ze stopt.
4) Hoe zit het met de economische groei?
Als centrale banken de rente verhogen, vertraagt de economie. Gezien hoe snel deze fase van renteverhogingen is geweest, kan worden gesteld dat de economie relatief solide blijft. In de VS bedraagt het werkloosheidspercentage nog steeds 3,5%, het laagste niveau in 40 jaar.
Europa was het gebied waar men dacht dat de crisis het sterkst gevoeld zou worden, ook vanwege de grotere kwetsbaarheid voor de energiecrisis. veroorzaakt door de oorlog in Oekraïne.
Maar de afgelopen maanden hebben zich twee onverwachte gebeurtenissen voorgedaan die de economische vooruitzichten hebben veranderd en ervoor hebben gezorgd dat de Europese markten beter presteren dan de Amerikaanse.
Ten eerste maakte een uitzonderlijk zachte winter in Europa de energiecrisis veel minder acuut dan verwacht en dit resulteerde in een scherpe daling van de energieproducten. Ten tweede besloot China, na een golf van protesten tegen nieuwe maatregelen tegen Covid, zijn economie volledig te heropenen en veel van het nultolerantiebeleid te annuleren.
De heropening van China is ongetwijfeld goed nieuws voor de wereldeconomie en vooral voor Europa, dat veel exporteert in de regio.
Het effect op de inflatie kan veelzijdig zijn. Enerzijds zou de heropening van China de prijzen kunnen opdrijven door een grotere vraag, vooral naar grondstoffen. Aan de andere kant zou het een volledige heropening van de wereldwijde toeleveringsketens kunnen inhouden, wat gunstig zou kunnen zijn voor de doelstelling om de inflatie laag te houden.
Door deze effecten te combineren kan worden geconcludeerd dat rentestijgingen een economie verder kunnen afremmen, maar dat deze voorlopig beter standhoudt dan verwacht en daarom de mogelijke recessie zou minder ernstig kunnen zijn dan we dachtenmede dankzij positieve ontwikkelingen in Europa en China.
5) Hoe zit het met de markten?
De zwarte zwaan van vorig jaar was ongetwijfeld de performance van obligaties. Aandelen eindigden het jaar ook met verliezen, maar dalende aandelen zijn normaal. De daling van de obligaties was absoluut uitzonderlijk in vergelijking met het verleden.
Het ergste voor portefeuilles is dat obligaties tegelijk met aandelen daalden. Dit is over het algemeen niet het geval en ze hebben de neiging om in tegengestelde richtingen te bewegen: dit maakt gediversifieerde portefeuilles over het algemeen riskanter.
Dus wat zijn de vooruitzichten voor dit jaar? Nou, vooral in Europa hebben we misschien nog geen rentepieken gezien en dit zou de volatiliteit van obligaties kunnen blijven veroorzaken.
Zeker is dat het uitgangspunt positiever is dan vorig jaar. De obligaties hebben nu een acceptabel rendement. Zelfs als het ongunstige scenario voor obligaties werkelijkheid wordt en de rente verder stijgt, biedt het rendement dat obligaties momenteel betalen een soort buffer die helpt om grote verliezen te voorkomen, zoals vorig jaar, toen dit buffer nog niet bestond en obligaties bijna rendementen boden. staal.
Aandelen stegen de afgelopen weken als gevolg van meevallende economische ontwikkelingen. De belangrijkste zorg voor aandelen is dat een mogelijke verdere vertraging van de economie een negatieve invloed zal hebben op de bedrijfswinsten. Voorlopig zijn de bedrijfswinsten redelijk veerkrachtig gebleven.
De inflatie in bedwang houden door de rentetarieven te verhogen zonder al te veel schade toe te brengen aan de economie, is een zeer smal en moeilijk pad.
