Passief Inkomen Blog 2023
2020 was een bijzonder jaar voor financiële markten. Toen COVID-19 zich in februari buiten China begon te verspreiden, raakten investeerders over de hele wereld in paniek en leek het erop dat het economische en sociale leven in de toekomst nooit meer hetzelfde zou zijn.
De markten pasten de prijzen snel aan in het licht van dit nieuwe scenario en we waren getuige van de sterkste daling van de indices. Maar vanaf maart begonnen de markten, mede dankzij het massale steunbeleid van centrale banken en regeringen over de hele wereld, aan hun indrukwekkende herstel.
Daarom was het jaar 2020 inderdaad een soort stresstest voor het portefeuilleconstructieproces en het risicobeheerbeleid en in dit artikel willen we enkele overwegingen maken met betrekking tot de risico-rendementsgedrag van onze portefeuilles in dit dramatische scenario.
Het doel van dit artikel is om het effect van de grote marktbewegingen van het afgelopen jaar op onze strategische portefeuilles in euro’s (geïndexeerd en zonder thema) op lange termijn te evalueren, namelijk:
- Index Fonds portefeuilles.
- ETF-portefeuilles.
- Pensioenplan portefeuilles.
Als u een analyse wilt zien van onze portefeuilles in strategische ETF’s in dollars, klik dan hier.
Na de daling aan het begin van het jaar slaagden ze er allemaal in om het jaar aan het einde van het jaar af te sluiten, hoewel alle activaklassen in de loop van het jaar een ongekende volatiliteit vertoonden. Dit is ongetwijfeld een goed resultaat, totaal onverwacht tijdens de ergste dagen van de crisis.
Het grootste probleem tijdens de marktcrash van 2020 was dat op een bepaald moment alle activaklassen de neiging hadden om in dezelfde richting te bewegen. Dit maakte de risicoreductie door diversificatie minder effectief. Dit is een probleem dat zich heeft voorgedaan in andere tijden van stress en dat zich in de toekomst ook kan voordoen, aangezien het grootste deel van de activaklasse afhankelijk is van dezelfde monetaire prikkels, waardoor ze de neiging kunnen hebben om op een meer gecorreleerde manier te bewegen dan in de verleden.
S&P 500-indexanalyse
Om de zaken in perspectief te plaatsen, kunnen we kijken naar wat er is gebeurd met de S&P 500-index, de meest gevolgde aandelenindex ter wereld. Hieronder vindt u een langetermijngrafiek van de index en de “trekking”, dat wil zeggen de maximale daling vanaf het vorige hoogtepunt.
Zoals te zien was de daling van 2020 het sterkst, maar ook vrij snel weer opgenomen. Het belangrijkste verschil met eerdere marktdalingen was dat het somberder scenario van de pandemie zo snel in de prijzen werd weerspiegeld dat investeerders niet eens de tijd hadden om te beseffen wat er gebeurde. Voor de toepassing van deze overwegingen moeten we er rekening mee houden dat de Amerikaanse markt een van de snelst herstellende markten was. Voor de Europese markten werd de situatie nog erger.
Analyse van de obligatiemarkt
Op een gegeven moment verplaatste de druk zich ook naar de obligatiemarkten. Zoals te zien is in de onderstaande grafiek, waren de dalingen in Amerikaanse obligaties van beleggingskwaliteit (het type bedrijfsobligaties met het laagste risico) nog erger dan in 2008, dat, zoals we ons herinneren, in alle opzichten een kredietcrisis was .
Die sector van de obligatiemarkt was op een gegeven moment volledig illiquide en het was pas de tussenkomst van de Fed met de aankondiging van een aankoopprogramma die de markten begon te kalmeren.
Analyse van staatsobligaties
Maar laten we eens kijken naar wat er is gebeurd met langlopende staatsobligaties, waarschijnlijk de meest defensieve activa wanneer de aandelenmarkten dalen.
In de meest dramatische dagen van maart daalden zelfs langlopende staatsobligaties (in de grafiek aangegeven met een oranje cirkel).
Het is waar dat de grafiek in het verleden sterkere opnames laat zien, maar dit is meestal in de context van stijgende rendementen en niet midden in een crisis wanneer beleggers geneigd zijn te kijken naar kwaliteitsactiva zoals US Treasuries.
Onze portemonnees hebben deze test doorstaan
Dit hele 2020-scenario was een enorme stresstest voor onze portefeuilles. Het duurde niet lang, want de markten herstelden zich snel, maar de situatie werd nog verergerd door het feit dat een tijdlang alle activa de neiging hadden samen te vallen. Met andere woorden, activa hadden over een korte periode de neiging om op een positief gecorreleerde manier te bewegen.
Laten we nu eens kijken naar het effect op portefeuilles. Ter vereenvoudiging nemen we de rendementen van onze indexfondsportefeuilles als referentie (de 3 geïndexeerde portefeuilles gedragen zich zeer vergelijkbaar) om te zien wat het gedrag is van de verschillende risicoprofielen in een crisisscenario zoals we dat in 2020 zagen. dat dit een geldige en echte stresstest is om het risiconiveau te beoordelen dat beleggers kunnen dragen.
De volgende grafiek geeft de waarde van de portefeuilles in de loop van de tijd weer, waarbij de donkere kleuren de portefeuilles met het hoogste risico vertegenwoordigen (de profielen met het hoogste cijfer).
Zoals vrij duidelijk is, behalen de meest risicovolle portefeuilles (die waarin het gewicht van de meest volatiele activa groter is) in de loop van de tijd de beste rendementen ten koste van een grotere variabiliteit in rendementen. Dit betekent meer ups en downs in de waarde van de portefeuille, maar een neiging om in de loop van de tijd meer te stijgen.
Indexfonds Portefeuille Opnames
De volgende grafiek geeft de “trekkingen” van de portefeuilles weer, dat wil zeggen de maximale daling ten opzichte van het vorige maximum.
Nogmaals, de meest risicovolle portefeuilles (donkerdere lijnen) laten de sterkste dalingen zien in tijden van daling. Wat in 2020 uitzonderlijk is, is dat zelfs de meest zorgvuldig gediversifieerde portefeuilles de afgelopen jaren de snelste en diepste daling hebben doorgemaakt.
Risico-rendementsverhouding portefeuilles Indexfondsen
De volgende grafiek toont de relatie tussen het risico van en het geannualiseerd rendement van onze modelportefeuilles sinds hun oprichting (01/01/2015). Ter herinnering: in de portefeuilletheorie wordt risico gemeten in termen van variabiliteit van het rendement: hoe meer het rendement in de loop van de tijd fluctueert, hoe riskanter het activum of de portefeuille wordt geacht te zijn. De andere kant van de medaille van deze regel is dat de markt heeft de neiging beleggers te belonen die hogere risico’s kunnen dragen met een hoger rendement op de lange termijn.
In de financiële sector bestaat de gewoonte om risico’s te meten aan de hand van de volatiliteit van het rendement. Maar wat voor een belegger, meer dan volatiliteit, het meest van invloed is, is de “drawdown”, dat wil zeggen de daling van de waarde van een portefeuille ten opzichte van een eerdere maximale waarde. De “drawdown” meet het werkelijke risico op verlies dat de belegger zou kunnen lopen als hij gedwongen wordt te verkopen.
Portefeuilles met een hoger risico (hoger profiel) vertonen over het algemeen grotere tijdelijke opnames dan portefeuilles met een laag risico. Is dit relevant voor de belegger?
Welnu, dit hangt ervan af, daarom is het risicoprofileringsproces en het risicoplanningsproces dat voorafgaat aan de toewijzing van het risicoprofiel aan een belegger een proces van cruciaal belang.
Als we naar de eerste grafiek van de waarde van de indexfondsportefeuilles kijken, kunnen we zien dat de portefeuilles, zelfs tijdens zeer moeilijke periodes, de neiging hebben om de natuurlijke opwaartse trend van de markten in de loop van de tijd te volgen. Het meest aanbevolen gedrag is om op koers te blijven, niet de hele tijd de waarde van de portefeuille in de gaten te houden en de markten de tijd te geven om voor u te werken.
Wanneer wordt een daling van hoogtepunten belangrijk?
Het is duidelijk dat opnames belangrijk zijn als uw tijdshorizon kort is en u moet verkopen tijdens een marktdaling. Op deze manier wordt u gedwongen uw verlies te nemen zonder te profiteren van de volgende marktrally.
Als u in maart had moeten verkopen, zou de daling van uw portefeuille zich hebben vertaald in een permanent verlies. Daarom beoordelen we in onze risicoprofielbeoordeling zorgvuldig uw potentiële behoefte aan uw geld in de loop van de tijd. Als uw beleggingshorizon kort is, wijzen we u geen portefeuille toe die een aanzienlijke terugval kan ondergaan, omdat u mogelijk geen tijd heeft om te herstellen.
Maar als u het geld niet snel nodig heeft, zouden volatiliteit en marktdips geen groot probleem moeten zijn. In dat geval kunnen we u een risicovollere portefeuille toewijzen die over het algemeen een hoger rendement op lange termijn garandeert.
2020 was waarschijnlijk een van de meest dramatische in de geschiedenis van de financiële markten. Goed zelfs na dit zeer moeilijke jaar te hebben doorgemaakt, zien we dat het eigenlijk alleen maar lawaai is als je rekening houdt met de natuurlijke langetermijntendens van economieën om te groeien en markten om te stijgen.
