Aandelen SRI-indices zijn efficiënter

Een van de historische zorgen van duurzaam beleggen of maatschappelijk verantwoord beleggen (SRI) is of ze net zo winstgevend kunnen zijn als andere beleggingen. In onze blog hebben we aanwijzingen gegeven dat dit het geval kan zijn wanneer we publiceren dat:

Ook hebben we ons bij andere gelegenheden de vraag gesteld of duurzaam beleggen rendabeler is en zijn we tot interessante deelconclusies gekomen.

In de voortdurende zoektocht naar antwoorden over dit onderwerp we analyseren hier de MSCI ISR-indices¹ van variabel inkomen in vergelijking met hun overeenkomstige niet-ITS-indices. Laten we niet vergeten dat MSCI in het algemeen een van de beste indexproviders is. Het is ook een van de toonaangevende aanbieders van SRI/ESG- en impactindices op basis van eigen onderzoek en een eigen beoordeling van deze duurzaamheid.

MSCI ISR-aandelenindices presteren beter

We hebben de informatie samengesteld van de verschillende indices van de macroregio’s van de wereld van MSCI:

En ook wereldindices zowel de MSCI World (zie PDF) als de MSCI ACWI² (zie pdf) van de laatste 10 jaar.

De conclusies in termen van winstgevendheid zijn vrij doorslaggevend, zoals te zien is in de volgende grafiek:

In de grafiek zien we dat alle macroregio MSCI ISR-indices (in blauw) presteren beter dan hun overeenkomstige niet-ISR-indices (in grijs).

Samenvattend zien we dat het JKP van de MSCI World ISR-index 0,6% hoger is dan de niet-MSCI World-index. Aan de andere kant presteerde de MSCI ACWI ISR 1% beter dan zijn overeenkomstige index. Het is in Europa en opkomende markten waar het verschil het grootst is (zie meer details in de bijlage met alle verzamelde gegevens).

MSCI ISR-aandelenindices hebben minder risico

Als we de volatiliteit (risicomaat) van de verschillende indices opnieuw vergelijken, krijgen we de volgende grafiek:

In de grafiek zien we dat alle SRI-indices (in blauw) van de macroregio’s zijn minder volatiel met betrekking tot niet-ITS-indices (in grijs) behalve voor Japan.

Samenvattend zien we dat de volatiliteit van zowel de MSCI World ISR als de ACWI ISR 0,6% lager is dan hun overeenkomstige indices, dat wil zeggen dat ze minder risico lopen, gemeten aan de hand van de volatiliteit.

Aandelen SRI-indices hebben een betere rendement/risicoverhouding

De conclusie van beide factoren stelt ons in staat om dat te concluderen SRI-indices hebben een betere rendement/risico-verhouding dan hun overeenkomstige niet-SRI-indices.

Dit is duidelijk te zien in de bovenste grafieken waar te zien is dat (bijna) alle ISR-indices (in blauw) hoger zijn in winstgevendheid en lager risico.

Dit komt tot uiting in de beweging van de pijlen op de grafiek links omhoog op de rendementsas en rechts op de risico-as, van de niet-SRI-index naar de SRI-index, met uitzondering van Japan.

Samenvattend zien we in de grafiek rechts dezelfde zeer duidelijke beweging in de twee wereldindices.

De betere efficiëntie van de ISR-indices komt ook tot uiting en als gevolg van het bovenstaande in de Sharpe-ratio.

We zien hoe de Sharpe van de MSCI World ISR 0,88 of 0,07 hoger is dan de MSCI World. Hetzelfde geldt voor de MSCI ACWI ISR (1.2 vs. 1.1).

Alle scherpere verhoudingen van de SRI-indices van de verschillende macroregio’s overschrijden hun overeenkomstige index, wat duidelijk aantoont dat deze efficiënter zijn vanuit dit standpunt.

Waarom zijn MSCI SRI-aandelenindices efficiënter?

Allereerst is het de moeite waard eraan te denken dat rendementen uit het verleden geen garantie zijn voor toekomstige rendementen. Bovendien is de geanalyseerde periode, hoewel relevant, 10 jaar, niet voldoende om te concluderen dat dit in de toekomst het geval zal zijn en zelfs als het langer zou zijn, zou het niets garanderen. Bovendien zijn de MSCI-indices, hoewel ze volgens ons zeer representatief zijn, niet de enige die bestaan. Het zou nodig zijn om andere indices te analyseren om meer doorslaggevende conclusies te trekken.

In de bovenstaande tabel zien we hoe niet elk jaar was de winstgevendheid van de ISR-indices hoger, hoewel ze in de meerderheid waren, 7 van de 10 jaar (als we meenemen wat we hebben van 2021) en de MSCI ACWI ISR als referentie nemen.

Het is moeilijk om de vraag te beantwoorden waarom ISR-indices in deze 10 jaar efficiënter zijn geweest. Maar als we de fundamentele gegevens van beide indices vergelijken, zien we een van de sleutels:

Volgens MSCI hebben de ISR-indices hogere relatieve waarderingen: de PER (P/E) is 12% hoger (28,39/25,25), de toekomstige PER (P/E Fwd) is 17% (21,83/18,63) en de 32% hogere verhouding prijs/boekwaarde (P/BV) (4,02/3,04).

Het is te zeggen, beleggers zijn bereid meer te betalen voor bedrijven die toonaangevend zijn op het gebied van ESG. MSCI koppelt dit aan het feit dat beleggers goede ESG-bedrijven zien als bedrijven met een lager bèta- en systeemrisico en dus lagere kapitaalkosten, wat op zijn beurt resulteert in hogere waarderingen.

Een andere, meer kwalitatieve factor kan te maken hebben met het feit dat de ‘beste’ bedrijven ook proberen beter te zijn in hun ESG-score.

We weten niet of deze trend zich in de loop van de tijd zal voortzetten. Maar dat weten we wel Duurzaamheid en daarmee duurzaam beleggen is en wordt de komende jaren één van de belangrijkste macrotrends.

Wij zijn van mening dat een groot deel van de samenleving zich ervan bewust is geworden dat er daadkrachtige maatregelen moeten worden genomen ten gunste van de duurzaamheid van de planeet. Niemand twijfelt er bijvoorbeeld aan dat klimaatverandering een feit is en dat de samenleving krachtige maatregelen moet nemen om dit te stoppen. Duurzaam beleggen stelt bedrijven in staat zich ervoor in te zetten en is slechts een ander middel om te helpen bij deze moeilijke taak.

Ondertussen kunnen we bevestigen dat het vandaag mogelijk is om op een duurzame geïndexeerde manier in aandelen te beleggen zonder in ieder geval onze winstgevendheid in gevaar te brengen.

Daarom zetten wij ons bij deze stijl van beleggen in met onze portefeuilles van ISR Indexed Funds en onze portefeuille van ISR ETF’s. De beste manier om maatschappelijk verantwoord te beleggen met zeer lage kosten en automatisch.

Als u zich wilt verdiepen in de gegevens van de MSCI-indices, is het wellicht interessant om de bijlage te raadplegen.